Российские муниципальные облигации впервые появились в 1870-х гг. и быстро завоевали популярность. Правом выпуска облигаций обладали лишь крупные города, такие как Санкт-Петербург, Москва, Харьков, Одесса, Варшава, Царицын. Остальные довольствовались ипотечными ссудами. Привлеченные средства в основном расходовались на обустройство коммунального хозяйства. В России, как и в других крупных городах мира, объем заимствований намного превышал доходы городского бюджета, а благоустройство города было практически прямо связано с объемом заимствований.